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            關于股權投資的一些邏輯和認知

            發布時間:2018-01-04
            來源:
                  近年來,股權投資的案例和提法在媒體上日益增多,但是對于周圍90%以上的人群來說,股權投資仍然是一個神秘陌生未曾涉足的領域。提到股權投資,部分曾經涉獵過的投資人傳遞的信息多涉及不確定性、運氣、忽悠、騙子等關鍵詞。即使是一些財富管理行業的從業者,對股權投資的理解也頗為偏頗單一。

                  這里主要闡述關于股權投資的一些基本邏輯,幫助大家達成基本認知,正確和客觀了解股權投資在財富管理和投資規劃中的作用和地位。解決“道”的層面的認知,至于如何選擇基金管理人和被投企業,那些“術”的層面的問題需要另文討論。
                  一、投資規劃是一門科學
                  具體到某個投資工具或者交易行為,比如認購股權基金、購買某支股票,確實存在不確定性的因素。你也沒有辦法保證某個投資或者交易100%成功。歷史上很多投資高手因此被形容成投資領域的藝術家。我也認可投資是一門藝術,但是投資規劃卻是一門科學。我們完全可以用多種投資工具組成的一攬子組合來降低風險,將風險控制在可以承受的范圍之內。比如我們將大部分資金投向風險可控的固定收益類產品,將獲得的收益投向風險較高的金融衍生品或者股權產品。通過結構化配置,使得本金或者大部分本金得以保全。

                  只談風險,罔顧風控措施,是簡單片面的理解風險。我經常舉這樣一個例子。飛機對于地面交通工具來說,是不是風險更大?那么每年是汽車交通事故發生的多,還是空難發生的多?

                  對于初次嘗試股權投資的人群來說,是需要認真規劃,包括投資期限、品種、金額和預期收益等多種因素的考量。沒有絕對安全獲勝的投資工具,卻有大概率致勝可控的投資組合。

                  二、股權投資解決的是家庭資產的增長性問題
                  一般來說,我們將整個家庭的金融需求分成三個部分:預防意外和疾病等大額支出的保障性需求,維持家庭現金流平衡的流動性需求,家庭資產穩健增長的增長性需求。分別由三類金融工具來滿足。單一金融工具和產品是無法進行綜合配置的。

                  我們建議用人身保險中的意外險和醫療險來為家庭建立起經濟風險防火墻,防止家庭成員因為意外或者重疾而對家庭經濟造成破壞性的影響。

                  建議用固定收益的信托、資管計劃、銀行理財等產品來滿足家庭經濟收入的流動性需求。如果家庭成員還在正常工作和可提供收入的情況下,這些收入連同固定收益產品的利息就能夠滿足家庭日常開支需求,多余的資金就可以配置到一些權益類的資產上,來實現家庭資產增長的需求。

                  在滿足保障性和流動性需求之后,進行增長性投資就不會有太大的壓力,我們往往能夠以較好的耐心等待投資在時間的醞釀下發酵,迎來佳釀的出品。關于增長性的投資工具基本是權益類資產,分為一級市場的股權投資和二級市場的股票投資。這類投資,一般需要較久的時間比如三五年才會有相對確定的結果,所以要求參與的資金是對時間不敏感的。股權投資屬于權益類資產,這類投資是幫助家庭資產實現大規模和較高速度增長的,是增長性投資工具的首選。

                  三、股權投資的實質是企業產權交易
                  股票和股權投資的實質都是企業所有權的交易。企業處在不同發展階段,營業收入和利潤不一樣,估值也就不一樣。大部分成功企業在上市前,由于體量小、利潤少,估值都比較低,可以用較低的價格買到。一旦步入可以上市的發展階段,收入和利潤都大幅度提高,估值自然大為提高。不同階段的價值估值,是股權投資的主要利潤來源。

                  企業上市后,在不同經濟周期和股市交易周期,也會面臨估值的一些變動。在估值較低的時候,選擇買入看好企業的股票,等待估值較高的時候賣出,或者持有等待分紅,也是大部分價值投資者的做法。

                  很多投資人認為將錢投給別人的企業,不如自己去創業。這個理解明顯有謬誤。我可以通過認購股權基金大概率成為那些未來行業內排名Top5或者Top10的龍頭企業或者一流企業,但是自己創業卻大概率無法將企業變成行業全國前五或者前三。刨除創業的情懷,如果你只是一個財務投資人,那么就不應該排斥認購金融產品去實現投資收益的做法。具體到如何選擇和認購,這是技術問題,不是戰略問題。不需要因為技術問題影響戰略判斷和方向選擇。

                  四、承認社會分工和認知自我不足是選擇股權投資基金的前提
                  投資相對是一個技術性較強、門檻較高的專業領域,雖然不排除少數人大學不是金融專業、工作不是投資行業領域,基于興趣愛好,在股票和股權投資市場做出一些成績,但是對于大部分散戶來說,這種成功的概率是較低的,不是短期內學習可以實現或者復制的。我一般建議尊重社會分工,將投資性較強的工作交給專業人士去做。如何選擇和甄別是否是可靠的專業人士,那是另外一個范疇的話題。我也不會因為自己暫時不具備選擇專業人士的能力,而否認社會分工的合理性。

                  周圍自己交易股票的朋友很多,但是持續盈利的基本沒有。股票投資不適合大部分的散戶自己操作,我一般建議通過購買公募基金或者私募基金的方式去配置,交給專業和職業的基金經理,大概率優于自己道聽途說和主觀判斷的交易。

                  同樣,對一級市場的股權投資來說,選擇和信賴專業專職的投資管理團隊,比自己花時間去對企業進行盡調、簽署法律協議、辦理工商股東變更、擇機退出以及協商其他法律問題,要靠譜的多。那些專注于股權投資的投資管理人,大都是經歷了多年的職業訓練和磨礪,屬于經驗豐富的老獵手,大概率比散戶更善于狩獵。

                  這兩年我接觸過不少企業主,或者基于保守,或者基于自信。傾向于自己選擇股權投資標的,直接成為企業的工商股東,投資結局都不甚理想。即使是握有幾千萬閑散資金的企業主,在一級市場里,這點資金量,能投幾個企業?積累的經驗哪里能和專業投資機構的投資經理媲美?既然自身專業知識和經驗不足,為何不把選擇項目和法律財務盡調的工作外包給基金公司呢?社會發展到今天,如果還是珍惜每一個銅板,啥事都親力親為,又能在變幻多端的市場里走多遠?試想一下企業攤上法律訴訟案件,還不花錢請律師,自己上陣或者讓員工客串辯護,就知道是多么可笑荒唐的一件事了。

                  想清楚這些問題,不難理解股權投資在家庭投資規劃中的重要地位。沒有絕對的安全與不安全的投資工具,但是有風險可控的投資組合。面對趨勢,你需要做的就是,合理規劃好家庭財產,用不同工具解決家庭的保障性、流動性、增長性問題。認可社會分工,選擇靠譜、專業的機構,將資金合理配置在不同金融工具上,然后靜待時間發酵,贏取財富果實。(君道合伙人:戴東亮)
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